煤炭行业投资策略 黑金光芒或已减暗

2019-11-08 投稿人 : www.abipar.com 围观 : 1549 次

展望2005年《煤炭工业与投资战略年度报告》“供需总体平衡趋势”,煤炭工业作为中国相对基础的能源,一方面继续展示其在中国国民经济发展中的特殊战略地位,为未来的长期经济发展积累能源;另一方面,2006年,煤炭行业因严重短缺而进入供需平衡状态。双方的影响无疑使煤炭产业立足于资源价值的交叉和产业供求的平衡。

尽管石油、天然气、水电和新能源的需求和消费都在快速增长,但在中国能源消费领域,煤炭的替代性很弱。预计未来中国能源消费将继续保持对煤炭的依赖,煤炭仍是中国的主要基础能源。

预计2006年电力短缺将大大缓解,而钢铁行业预计会有一定程度的产能过剩,这将减缓煤炭需求的增长,降低短缺程度。 另一方面,新的煤炭生产能力自2003年以来一直在高水平增长,2005年达到最高点,新的生产能力超过1亿吨。与此同时,大型国有煤矿和乡镇小煤矿都出现了严重的生产过剩,有的煤矿甚至达到200%以上,矿难频发。

随着国家对煤矿安全的大力管理,不符合生产要求的煤矿被严格关闭。据估计,2005年煤矿实际关停产能将达到5000多万吨,2006年将继续关闭约5000万吨,在一定程度上再次保证了煤炭供需的总体平衡

因此,预计2006年煤炭供应不会严重短缺,2007-2008年将显示总体供需平衡趋势。

大型企业的良好发展

国家从资源保护、安全生产和产业集聚的角度,不断实施新的煤炭政策。首先留出维护和安全费用,同时关闭小煤矿,随后进行采矿权价格调整和公开拍卖。然而,预计仍将有更多的资源保护、环境保护和安全生产政策。{HotTag}从而提高行业进入壁垒,加强资源的合理配置。

预计到2010年,13个主要煤炭基地将承担60-70%的产量,同时将形成5-7个1亿吨的大型煤炭企业集团。 因此,大型煤炭企业纷纷启动扩张战略,积极投资于资源储备、开发和综合利用(一些集团正在建设的部分煤炭相关资产将被上市公司收购)。预计未来2-3年,上述大型煤炭企业的绩效增长将优于行业增长水平。

净利润增长率同比下降。

如前所述,预计2006年煤炭供需将达到总体平衡,国内价格将不再出现大幅上涨。

据估计,2006年国内主要电煤合同的平均价格涨幅约为5%。冶金煤除优质煤外将有一定的价格下降,煤炭行业的收入和净利润增长率将进一步小幅下降(不包括收购情况);国际煤炭价格,尤其是冶金煤炭价格,将大幅下跌。

主要上市公司预测,2005年整体上市公司和煤炭行业的收入和净利润增长率将明显低于2004年

2006年,煤炭股票的投资策略呈现波段

随着煤炭行业进入转型时期,资源价值和行业供求将逐渐趋于一致,资源的战略意义将得到进一步认识,因此公司继续对煤炭行业持中立乐观的看法。 同时,重点上市公司比整个煤炭行业更具代表性。一些重点上市公司是大型国有企业,正在配合国家相关政策,实施战略扩张。 因此,建议投资煤炭上市公司进行波段操作。

当然,在2006年的煤炭订购过程中,煤电对抗依然存在,甚至比以前更加激烈,这从一个侧面反映出供需刺激依然存在,也使得煤炭供应结构趋紧的可能性。与此同时,根据政府的偏向,煤炭行业对下游用户可能有很强的溢价能力,这也可能导致价格大幅上涨。 因此,煤炭行业的市场表现将远远好于中性预测。

然而,不可否认的是,电力、钢铁等高耗能行业的短缺已经逐渐缓解,产出增速也有所下降,这无疑会对煤炭需求产生一定影响。

该报告侧重于“投资评级和估价”,为煤炭行业保持中立和乐观的投资评级

向煤炭上市公司提出波段操作的投资建议,其中10倍和15倍PE头寸是仓库调整的两个关键头寸

关键假设

电力短缺预计将在2006年大大缓解,而钢铁行业预计会有一定程度的产能过剩,这将减缓煤炭需求的增长,降低短缺程度。

据估计,2006年国内煤炭价格将不再出现大幅上涨。动力煤的主要合同价格预计平均上涨约5%。除优质煤外,冶金煤将出现一定的价格下跌。国际煤炭价格,特别是冶金煤炭价格,将出现相对显着的下降。

不同于公众的理解

一方面,煤炭工业继续占据能源的首要战略地位,并为未来的长期经济发展积累能源;然而,不可否认的是,煤炭供应在2006年从严重短缺转向供需平衡状态,使整个行业建立在资源价值和行业供需平衡的交叉基础上,即处于围绕平衡点波动或微调的发展阶段。

股价表现催化剂

短期利润空:

1。资源保护、环境保护和安全生产后续政策的附加应计额

2。国际煤炭价格,尤其是冶金煤炭价格,将在新财年大幅下跌

中长期有利:

1。十一五期间建设5-7个亿吨大型煤炭企业集团

2。大型煤炭企业(包括上市公司及其集团)纷纷启动扩张战略,积极投资资源储备、开发和综合利用等。

核心假设风险

2006年,煤电对抗仍然存在,甚至比以前更加激烈,这从一个方面反映出供求之间的刺激仍然存在,使得煤的供应结构性紧张成为可能。同时,根据政府的偏向,煤炭行业对下游用户可能有很强的溢价能力,这也可能导致相对较大的价格上涨。 因此,煤炭行业的市场表现将远远好于中性预测。